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融创土储面积超越万科:利润加速释放 规模跃升

2019-12-27 15:13:23 193 股票配资平台 融创,土储,面积,超越,万科,利润,加速,释放,规模,跃升

融创中国

  融创中国(1918.HK)于3月28日收盘后发布了2018年业绩报告。

  公告显示,公司全年实现营收1,247.5亿、归母净利润165.7亿,分别同比增长89.4%和50.6%。与此同时,公司的毛利率相比去年上升4.3个百分点,达到了25.0%。剔除业务合并收益及其摊销等影响后,集团连同其合营公司及联营公司开发的权益净利率约为12.4%。

  与此同时,融创集团2018年全年连同其合营公司及联营公司实现的合同销售金额约为4,608.3亿,同比增长27.3%。

  值得一提的是,在销售额和营收快速增长的同时,公司土地储备进一步上升到了2.56亿平方米,超越行业老牌龙头企业万科A(000002.SZ)。回顾融创近些年的发展历史,其正是通过抓住时间窗口逆势拿地,实现了行业排名从2014年之前的十名开外大幅跃升到目前稳居TOP4。

  不过,在大举拿地的同时,融创也不可避免的出现了杠杆率的攀升。对于这一问题,公司一方面通过开盘后回笼资金,降低负债水平。另一方面,通过多次配售实现分母端净资产的增厚。通过这些措施,公司实现了杠杆水平的持续下降。

  此外,在经营好地产主业的同时,公司还围绕“地产+”美好生活的战略定位,布局了融创服务、融创文旅以及融创文化这三大板块,也是未来较大的看点。

  惊人一跃:2016年后迎来爆发式增长

  财报显示:融创2018年的总资产和净资产分别达到了7166.6亿和731.07亿。

  回看公司上市时的2010年,当时的总资产和净资产分别只有约157亿和47亿。即使是经过多年发展之后的2015年,公司的总资产和净资产相比现在仍然较低,分别为1155亿和194亿。

  

融创土储面积超越万科:利润加速释放,规模跃升去杠杆

  事情的大幅转变发生在2016年之后。正是通过2016年至2018年这三年间业绩的大幅释放以及融创分别在2016年和2017年实施的几次配售融资,才使得公司的净资产在2018年蹿升到了731.07亿,是2015年的3.77倍,更是2010年的15.55倍。

  同样大幅增长的是公司的营收和利润水平,其中营收从2014年的250.72亿上升到了2018年的1247.5亿,同期的归母净利润则从32.22亿上升到了165.7亿,复合增速分别达到了49.35%和50.59%。

  受益于销售价格的增长以及良好的成本管控,融创的毛利率自2015年以来长期处于上升通道,从当时最低的12.42%上升到了最新的25.00%。

  

融创土储面积超越万科:利润加速释放,规模跃升去杠杆

  尽管融创的毛利率在过去几年持续提升,但横向对比,整体上仍有上升空间。翻查历史财报,由于融创很大一部分的土地来自于并购,由此导致每年收购物业评估增值的摊销侵蚀了很大一部分利润。以2018年为例,当年该部分摊销减少的毛利为106.7亿,对应减少的归母净利润为53.6亿。如果剔除该部分的影响,公司2018年的毛利率应为33.5%,接近万科和恒大的水平。

  

融创土储面积超越万科:利润加速释放,规模跃升去杠杆

  通过分析公司业绩大增的原因,很大程度上是因为融创2015年以来选择了逆势增加拿地规模。由于从土地储备到入市销售再到确认结算存在明显的时间差,由此带来了融创2016年以来的销售额和经营业绩的大幅增长。

  增长法宝:精准拿地,土储首超万科

  显示:公司全年实现合同销售金额4,608.3亿,同比增长27.3%,位居行业TOP4。其中,有16个城市的销售额突破了100亿。

  回看五年之前的2014年,融创的销售额为658亿,首次进入国内房地产行业TOP10。经过一年的蓄势,公司自2016年以来进入了高速发展期,当年的销售额首次突破千亿并超过1,500亿大关,进入房企TOP7阵营。2017年,公司销售额又一次实现翻倍式增长,一举突破3500亿,排名行业第四。

  

融创土储面积超越万科:利润加速释放,规模跃升去杠杆

  仔细分析可以发现,融创大幅超越同行增长的很大一部分原因是抓住了流动性充裕的融资窗口下逆势拿地的机会。

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