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[股票杠杆风险]2019年6月资管产品月报:关注6月信托净融资额降幅扩大对社融的影响

2020-01-29 10:13:59 115 配资平台 2019年6月资管产品月报:关注6月信托净融资额降幅扩大对社

本期投资提示:

    银行理财产品:城农商行发行占比继续下降,非保本理财占比继续上升。整体来看,6 月份银行理财产品有三个特点。首先,受跨季影响1 月以内理财产品预期收益率有所下降,3个月及1 年理财产品预期收益率有所上升。 其次,非保本理财发行占比继续较大幅度上升,打破刚兑趋势延续,预计非保本理财发行占比未来仍将继续上升。最后,城农商行发行数量占比有所下降,国有银行发行数量占比有所上升。在非保本理财占比持续提升的背景下,国有银行相对城农商行在负债端吸收理财的能力将更强。

    整体来看6 月份新发信托产品规模略有上升,股票配资开户,预期收益率继续下降。主要是受到期规模较大续发影响,收益率方面6 月份整体银行间资金面宽松,预期收益率较5 月下降9bp 至8.11%,预期收益率从2019 年3 月份以来开始有所下降,反映在一系列宽信用的政策下,实体融资成本有所下降。

    净融资方面,6 月份非标中信托净融资额为负且较5 月份有所扩大,由-70 亿元扩大至-97亿元,主因6 月到期压力较大。其中,工商企业净融资为负且继续恶化。预计6 月社融中信托贷款融资较上月更差。

    关注3、4 季度房地产信托到期压力。3 季度房地产类信托到期规模将达到历史最高峰1133亿元规模,4 季度到期规模虽有所降低但也处于历史较高水平。基础产业类信托在4 季度到期压力将有所增大。

    房地产信托方面,据我们观察虽然6 月份前两周房地产信托发行规模尚可,但是后两周明显后劲不足,第四周房地产信托发行规模环比下降35%,房地产信托监管政策收紧效果开始显现。此前,5 月份银保监会发文重申对房地产信托融资乱象的整治,对违规资金通过信托流向房地产行业开始进行新一轮的严查。强调不得向四证不全、资本金不足的开发商直接提供融资,或变相提供融资。7 月4 日,据财联社报道,多家信托公司近期收到银监窗口指导,要求控制地产信托业务规模。预计受监管收紧政策加码影响,后续房地产信托发行规模将受到较大负面影响。

    对于社融,我们仍维持偏乐观判断不变。但是短期要观察房地产信托融资收紧以及包商银行事件带来的市场风险偏好下降对信用债融资的负面影响。

    公募固收产品:债基单位净值增长率有所上升。债基新成立规模降幅较大。6 月新债券型基金成立规模降幅较大,下降至169 亿元。其中,新成立中长期纯债基29 只,偏债混合型基金7 只,混合二级债基6 只,短期纯债型基金14 只。 6 月份债券收益率有所上行,纯债基净值增长率有所下行以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2019 年1-6 月份纯债型基金累计单位净值增长率为1.85%。混合型债基1-6月份混合一级债基累计单位净值增长率为2.67%,混合二级债为4.54%。表现最为优异的是分级B,累计单位净值增长率为9.86%。

    券商资管产品:截至2019 年7 月3 日,现存券商集合理财产品数量4351 只,资产净值合计约为1.87 万亿元,净值较上月小幅下降 。长期来看,在17 年去杠杆强监管以来,券商资管产品对标准类资产,债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券,对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右,在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。6 月,新成立债券型资管产品数量为146 只,较上月统计时点数据有所上升,货币型券商资管产品为166 只,和上月比均有所下降。

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