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[线上配资交易]沈明高:去年买美股今年买A股 价值投资要善用时间杠杆

2020-02-08 10:26:34 124 配资平台 沈明高:去年买美股今年买A股,价值投资要善用时间杠杆

  “曾就职国务院农村发展研究中心和国务院发展研究中心研究员、花旗银行大中华区首席经济学家等丰富的经济研究履历让他实现了国际视野、国家高度、学术深度和企业关注点的深度融合。”有业内人士这样评价眼下的广发证券首席经济学家沈明高。

  日前,《证券日报》记者着重就A股市场及其价值发现独家专访了沈明高。

  “20年后,中国有可能成为全球最大的消费中心,布局中国消费升级,就是布局中国的未来。如果说去年‘买美股’,今年应‘买A股’。而价值投资其核心是要善用时间杠杆:首先要判断行业有没有成长前景;其次要判断企业有没有竞争力;第三要判断企业能不能为股东提供一个可持续的最好是超预期的回报。”沈明高如是表示。

  中国经济增长质量改善

  新经济占比已达1/3左右

  2015年至2017年,国家统计局公布的数据显示,虽然经济增长速度放缓,但经济增长的质量在逐步改善。但是,“如何衡量增长质量改善”,特别是如何分析质量改善对经济增长的影响,这是一个值得仔细思考的问题。如果新经济或高质量行业快速发展,可以抵消低质量或传统行业发展放慢对经济的负面影响。而要作出这样的判断,就需要回答新经济占整个经济的比重有多大。

  我国的行业统计数据不太支持对经济增长质量的分析,我们就希望通过大数据的方法取得一些突破。大数据抓取在时间上有一定的不稳定性,但从新经济活动占整个经济的比重来看,则相对稳定。因此,如果新经济的比重足够大,其相对快速增长就有可能帮助实现整个经济的稳增长。

  中国新经济指数,是相对于传统经济或旧经济而言的,自发布以来,该指数显示,新经济占整个经济活动的比重一直在三分之一左右,最近略低于30%。新经济指数实际上是整个经济活动当中新经济占了多大的比重,是一个增量的概念。从存量来看,新经济占比会更低一些。例如,国家统计局去年11月首次发布的“三新”(新产业、新业态和新商业模式)经济增加值数据显示,2017年全国“三新”经济增加值为129578亿元,占GDP的比重为15.7%。衡量经济增长质量的方法还有很多,比如说全要素生产率和投入产出效率等。

  当前,我国正处在新旧经济交替的时期,新旧动能替换,旧动能在衰减,新经济新动能在上升。这个过程也伴随着巨大的结构性调整,这不是一个时间点,而是一个过程。在经济转型的过程中,中国新经济指数只是抛砖引玉,未来会有更多衡量增长质量的指标出炉,来把握时代的脉动。

  价值投资的核心

  是要善用时间杠杆

  《证券日报》记者:您心目中的优质上市公司是什么样的?最注重哪些财务指标?

  沈明高:如果只关注一个指标,那就是盈利。而盈利需要有几个特点:第一,盈利增长速度稳定、可持续,这样的公司是长期投资者最喜欢的。第二,企业的盈利能够持续地超市场预期,投资者愿意给这样的企业一个较高的估值。第三,从目前中国经济所处的阶段来看,投资者会更加关注企业在行业中的地位,比如是不是行业龙头,在未来行业整合中,是受益的一方还是受损的一方。

  《证券日报》记者:在您看来,价值投资的本质是什么?您对价值投资者有何具体建议,或者说价值发现应该从哪些方面入手?

  沈明高:价值投资的本质是找到一个盈利可持续增长的企业,同时善用时间杠杆,使投资回报跑赢大市。首先要判断行业有没有成长前景;其次要判断企业有没有竞争力;第三要判断企业能不能为股东提供一个可持续的最好是超预期的回报。

  如果中国经济未来转型成功,一定会有一批世界级的企业崛起,这是价值投资一个很好的机会。随着全球经济中心的转移,世界级企业更替频繁。1955年财富世界500强名单中,只有60家公司再度出现在2016年的榜单中。2000年中美日三国共拥有500强企业296家,到2017年略增为298家,但中国企业数却从10家增加至115家。

  同样变化的,是世界级企业的行业结构。相对于美国而言,中国世界级企业较多的5个行业是工程建设、能源、材料、汽车和零部件、工业品,总数为50家,远多于美国的20家;而美国有46家世界级企业集中在健康医疗、零售、食品饮料烟草、食品及药品零售、运输物流和媒体五大优势行业,中国在这些行业只有7家;在其他领域,或者中美世界级企业少,或者中美差距不明显。

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