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「专业炒股配资网」董登新:中美股市动荡对养老金影响的差异比较

2020-03-30 18:37:09 135 股票配资 董登新,中美,股市,动荡,养老金,响的,差异,比较

意见领袖丨全球KOL聚焦金融大动荡

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 董登新

  各位专家,各位同仁,我在武汉向大家问好!首先,我要感谢董克用教授及中国养老金融50人论坛秘书团队,为我们提供了这次十分难得的交流机会。

  刚才来自美国的郑总和林总给我们分享了华尔街视角的观点,今天我要和大家分享的主题是“中美股市动荡养老金影响的差异比较”。我的PPT只有三张图和两张表。

「专业炒股配资网」董登新:中美股市动荡对养老金影响的差异比较

  大家先看第一张图,最近美股24个交易日完成了“万点暴跌”、牛熊反转的初级目标,这与我在去年12月中旬的预测是一致的。华尔街称这次股灾是百年未遇的,并认为其严重程度超过了1987年的股灾和1929年的股灾。我认为,“十年一个周期”是本轮美股暴跌的最重要原因,也称为周期性危机,但原油价格暴跌及新冠疫情扩散,只是压垮骆驼的最后一根稻草。

  根据美股牛熊交替规则,我预测美股本轮熊市周期大约为两年左右,但华尔街标准为17个月或18个月左右。我认为,美国本轮熊市底部乐观预测在12000点左右,悲观预测则在1万点左右。

  那么,如此巨大的股市波动,美国养老金资产是否会缩水?答案是肯定的。大家知道美国公共养老金(基本养老保险基金)是不入市的,因此,它不受股市波动影响,但美国庞大的私人养老金则会受冲击。本轮美股“万点暴跌”,道指最大累计跌幅达到了36%,即便美国市值最大的十只股票(如苹果、谷歌、微软、亚马逊等),其最大累计跌幅均超过了20%。因此,保守估计,美国私人养老金账面市值缩水至少应在2万亿美元之上。

  不过,这种账面浮亏也许只是暂时的,随着缴费基数的提高以及缴费增量的趁低建仓,当两年左右的美股熊市过去后,美国私人养老金资产很快又会步入快速增值通道。也就是说,私人养老金并不介意用两年短熊置换十年慢牛,因为它是真正的长期机构投资者,它更关心的是十年、二十年乃至三十年的长期平均投资收益率,因此,私人养老金的投资组合不会因为牛熊反转而大动干戈地作出调整,这正是美国股市的精神支柱和中流砥柱。

「专业炒股配资网」董登新:中美股市动荡对养老金影响的差异比较

  请大家看第二张图,这里有四条曲线:美国GDP、美国私人养老金、美国公募基金净资产以及美股总市值。这四根曲线近40年的走势具有极高的相关性,它正好反映了美股做大做强的历史轨迹、基本逻辑及动力机制。

  事实上,40年前,也就是20世纪70年代前,美国股市也是一个典型的“散户市场”,规模狭小,市场波动毫无规律可言,那时的美国股市啥都不是。

  然而,20世纪70年代末,欧美经济的私有化、自由化浪潮,有力推动了美国私人养老金的大跨越、大发展,而公募基金则成为最大的受益者,这使得私人养老金与公募基金二者双剑合壁,共同构成了美股最重要、最庞大的两类机构投资者,而且是长期机构投资者,这正是美股“去散户化”,并不断做大做强的根本动力。正因如此,直至20世纪80年代,美股才开始形成了清晰可见的“慢牛”、“短熊”的市场格局。

  下面我给大家看一组很有趣的数据:

  1980年美股总市值刚刚逼近一万亿美元大关。这是什么概念?相隔十年后,配资门户,1990年中国A股市场正式开门营业,这就是中美股市最初的差距:一万亿美元与零之间的距离,仅相隔十年!也就是说,那时的美股规模也不大!

  1981年,美国私人养老金与美股总市值双双站上1万亿美元大关,美国公募基金净值仅为2400亿美元;

  1993年,美国私人养老金与美股总市值首次双双站上5万亿美元,公募基金净值首次突破2万亿美元大关;

  1996年,美股总市值首次超过美国GDP(8万亿美元),这是一个重要的分水岭。

  1998年,美国私人养老金与美股总市值首次双双突破10万亿美元,公募基金净值首次突破5万亿美元;

  2013年,美国私人养老金与美股总市值首次双双突破20万亿美元,公募基金净值首次突破15万亿美元;

  2019年,美国私人养老金与美股总市值首次双双突破30万亿美元,公募基金净值首次突破20万亿美元。

  这是巧合,还是必然?请看第一张表。

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